半年报已落下帷幕，白酒板块以靓丽的中期业绩成绩单毫无意外地在各大行业中“鹤立鸡群”。业内人士认为，下半年即将迎来白酒行业的消费旺季，尽管受宏观经济形势影响，今年白酒行业难以再现往年的紧俏局面，但也无需过于悲观，各白酒上市公司下半年的业绩增长仍然较为确定。

　　中期业绩“不俗”

　　受宏观经济环境和国家限制“三公消费”等政策的影响，今年上半年，白酒行业尤其是高端白酒景气度出现下滑，终端价格下降，但这并未影响到各大酒企的上半年业绩。

　　贵州茅台、五粮液、泸州老窖等一线白酒企业的半年度业绩基本符合预期。贵州茅台的营业收入和净利润分别同比增长35%和42.56%，五粮液的营收和净利润分别同比增长42.05%和50.07%，泸州老窖的营收和净利润分别同比增长45.67%和42.44%。

　　业内人士分析，基于白酒行业的销售习惯，白酒终端市场的价格波动情况并不会迅速直接影响到各酒企的中期业绩，更多会对渠道利润产生影响；同时，一线酒企上半年中端产品销量的大幅上升，成为其业绩保持较快增长的支撑。

　　根据半年报，贵州茅台的低度茅台酒和其他系列酒上半年营业收入增速分别达到37.72%和65.18%，高于高度茅台酒32.45%的营收增速，其他系列酒的毛利率更是较上年同期增加10.20个百分点。五粮液和泸州老窖的中低价位产品上半年增速也分别高达106.04%和58.26%。

　　与一线酒企的稳定增长相比，二三线酒企的中期业绩更显乐观。酒鬼酒营业收入和净利润同比增速分别为133.31%和329.22%，沱牌舍得的营收和净利润分别同比增长60.3%和211.94%，洋河股份营收和净利同比分别增长50.85%和74.98%。

　　高端白酒价格的大幅攀升给中低端酒腾出了一定的市场空间，基于替代效应以及消费升级的趋势，在大力拓展市场、全面布局营销的努力下，各二三线酒企未来的发展空间不容小觑，部分酒企的发展速度将会超过一线企业。

　　下半年有望惯性向上

　　对于未来，业内认为，白酒消费有惯性，虽然今年的消费量会受到拖累，增速会放缓，但白酒行业景气度仍在，上市公司的业绩仍然会保持较快的增速。

　　五粮液7月份提高了团购价和新进经销商的出厂价，贵州茅台也宣布自9月1日起提高部分产品出厂价，平均上调幅度约为20%-30%。分析人士称，提价效应将能够支撑白酒公司业绩保持较高增速，更重要的是在各方都较为迷茫之时，有助于稳定经销商的信心和预期，利于稳定终端价格，也为后续发展提供了动力。

　　洋河股份也表示，由于公司产品销售稳健增长，产品销售结构持续优化等原因，预计今年前三季度归属于上市公司股东的净利润为43.74亿元-49.57亿元，同比增长50%-70%。

　　与此同时，从白酒企业的半年报可知，尽管部分白酒公司二季度末的预收账款相较一季度末有大幅减少，但整体余额均较高，贵州茅台、五粮液、泸州老窖分别为40.5亿元、74.8亿元、24亿元，也为下半年的业绩增长打下了良好的基础。

　　此外，由于中秋国庆旺季备货将启动，近期高档酒批发价有小幅上涨，终端动销也有所改善，业界表示短期对白酒行业勿需过度悲观，期待旺季继续回暖。

　　但也有部分业内人士认为，业绩增长情况需要视旺季终端价格及销量情况再作判断。宏源证券苏青青表示，去库存周期中，厂家虽然暂时能够强势要求经销商继续按月打款压货，但如果需求持续低迷，迟早会有部分经销商会因为资金压力过大而终止“游戏”，届时厂家压货能力将被削弱，收入增长将面临动力不足的风险。