中国正处于经济社会发展的战略转型期，经济发展面临着日趋紧迫的人口、资源、环境压力，现有发展方式与资源环境的矛盾也日渐突出，节能减排日渐紧迫。目前节能产业在七大战略性新兴产业中高居首位，就“节能”而言，工业、建筑业、交通运输业并列为中国三大高能耗行业，而工业企业能源消费占全国能源消费的70%，由于工业作为第二产业占中国GDP比重达40%以上，并承担着国家经济结构调整的重任，其节能减排难度大、任务重。
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在工业节能减排的大背景下，工业节能产业“十二五”将迎来重大机遇。在产业资金支撑上，随着中国信贷体系的不断完善、资本市场的不断发展，工业节能投融资环境得到了进一步改善。赛迪顾问分析和总结了近年来工业节能产业资本运作的特点和方式，并通过典型案例阐述了工业节能产业投融资的运作模式，为工业节能产业发展提出建议，也为工业节能企业的资本运作提供参考。

工业节能产业投融资将迎来重要机遇

“十二五”期间工业节能将形成“自下往上”的刚性需求。“十二五”中国仍处于工业化加速发展的重要阶段，资源和环境约束更趋强化，工业转型升级和绿色发展的任务十分繁重：一是加快转变发展方式对工业节能减排提出了更高要求；二是抓好工业节能减排是实现工业转型升级的重要任务；三是应对全球气候变化，提升产业竞争力，工业节能减排面临更大压力；四是完成全国节能目标，工业节能的任务较“十一五”更加艰巨。面对严峻的减排形势，相关重点用能企业不得不加快自身减排步伐，从而对工业节能技术及产品形成自需求端到供应端“自上而下”的刚性需求，促进工业节能产业的快速发展。

节能服务产业的快速发展为上游企业提供良好渠道。近年来，节能服务产业迅速发展，专业化的节能服务公司不断增多，服务范围已扩展到工业、建筑、交通、公共机构等多个领域。这种节能专项领域的投资模式不但大大加强了用能企业在节能项目上的积极性，还为上游工业节能核心产业提供了良好的产品渠道，从而推动了整个工业节能产业的发展。

资本市场不断完善，工业节能企业融资日渐多元化。近年来，中国资本市场不断发展壮大，多层次资本市场体系不断完善，有力支持了实体经济实现快速发展。资本市场在拓宽融资渠道、促进资本形成、优化资源配置、分散市场风险方面发挥了不可替代的重要作用，已成为支持中国经济社会持续健康发展的重要平台。目前，企业融资已由单纯的银行间接融资逐渐发展成债权融资、股权融资齐头并进，在信贷市场错配问题尚未改善的形势下，企业利用资本市场直接融资则显得更为重要，直接融资已经是节能企业重要的融资方式之一。随着多层次资本市场的进一步完善，工业节能企业融资渠道将得到进一步拓展，从而从源头支撑工业节能产业健康发展。

工业节能产业股权融资速度提升

VC/PE融资增加，节能产品制造类与节能服务类企业受青睐。2010年至2011年，中国工业节能产业共披露股权融资案例数量14例，披露金额的融资案例12例，融资金额为7.11亿元，平均每笔融资金额为0.59亿元。融资企业类型方面，融资企业多为制造企业或工业节能服务企业，且多为技术类企业，其原因是制造类企业多为经营稳定的传统企业，公司估值难度较小，易获得投资方青睐，而技术型企业为产品设置了较高的技术壁垒，短期内市场竞争者较少，成长性易获得投资方肯定。

工业节能企业IPO加速，募投项目显示行业扩张路线。截至2011年，中国工业节能企业上市29家，其中主板13家，中小板10家，创业板6家，IPO共计融资172.8亿元。在上市公司具体分类中，节能变压器行业6家，变频器与高效节能电机行业各7家，余热利用行业9家。由于各行业发展较为稳定，细分行业上市时间与数量分布较为均匀，但2010年受国家节能政策利好影响，工业节能公司上市数量达到6家，创下年内上市数量新高。

工业节能上市公司细分行业情况

募投项目方面，2006年新股发行新政实施以来，中国工业节能上市公司（除借壳上市）对外披露的募集资金使用项目共40个。其中，用于新建项目数量占比22.5%；改扩建项目占50%；研发中心占17.5%；增资占5%；营销网络项目与补充营运资金各占2.5%。在投资额度方面，用于改扩建、新建、研发中心募资金额占比最大，分别为48%、22%、13%。上述募投项目类型的分布显示了随着国家节能减排力度的加大，市场对节能产品需求不断增强，且节能技术成为企业竞争力的根本体现，因此多数公司上市后需要对现有产能与技术进行提升，以适应现市场对产品需求的增长以及国家对节能技术的要求，最终体现为改扩建、新建及研发中心项目数量较多、金额较大。

工业节能企业行业并购活跃

近年来，随着中国工业节能的政策推力逐渐加大，工业节能市场迅速发展，国内外大企业纷纷涌入该领域抢占不断释放的市场空间。海外企业利用自身完善的产品体系与技术优势试图挤压本土企业的市场规模，而本土企业也凭借已有规模以及技术的持续提升与海外企业展开成本竞争。并购重组已经成为当前中国工业节能产业做大做强、全面发展的必然趋势。

并购呈现“横纵并举”之势，多点布局是落脚点。工业节能的核心是传统产业的技术提升，面对工业节能领域逐渐释放的庞大市场空间，各细分领域均亟需进行持续的技术提升以面对不断涌入的竞争对手。因此，发展较为成熟的传统制造企业更多的是利用资金优势通过收购新技术对自身产品进行技术更新，使其在节能方面更具竞争力。另一方面，由于工业节能涉及细分领域较多，多数工业节能企业提供的节能产品类别较少，给节能方带来诸多不便，造成节能动力不足。基于以上问题，国内外工业节能企业逐渐向提供全套解决方案迈进，通过大量资金投入并购其他业务类型企业，对产业链进行多点布局，以实现企业的整体协同发展。如近年来施耐德频频出手，布局中国工业节能产业，目前已联合德力西、阿海珐、中材集团等多个企业，实现了在变压、变频、余热利用等多个领域的布局，以抢占中国市场。

跨境并购数额庞大，国内外企业展开全面竞争。随着企业市场规模的扩大、技术的持续提升，国内企业已占领中低端市场，并不断渗入高端市场，对外资企业形成巨大挑战。拥有全产品体系优势的外资巨头纷纷将并购作为全面切入工业节能领域的方式，与本土企业展开全面竞争。2011年6月，全球电气巨头施耐德更是以6.5亿美元收购北京利德华福，布局中国变频市场，同年10月卧龙控股集团以1.44亿美元收购奥地利最大电机制造企业ATB，进一步提升电机制造水平，抢占国际市场。由此可见，中国本土企业已具备与国际巨头展开竞争的实力，双方在工业节能市场的竞争势必更加激烈。

夯实基础，借助外力，实现企业持续提升

以技术创新打造企业核心竞争力。技术创新是节能企业持续发展的根本保证。目前工业节能产业大而不强，缺乏持续创新能力是关键因素之一。在节能减排压力下，耗能单位对节能效果将更为关注，企业若能建立同行业技术壁垒，并持续创新，必然能在不断释放的工业节能市场中脱颖而出。

以规范运作实现企业经营全面提升。企业运作缺乏规范性是工业节能企业，尤其是节能服务企业融资难的重要原因。在市场不断发展的形势下，工业节能企业须结合自身特点来制定和完善财务管理体系和行政管理，全面提升企业经营水平。这不仅利于企业自身长远发展，也便于金融机构客观了解企业运营状况以及市场前景，为降低金融机构和节能企业之间的信息不对称，成功获得融资起到重要作用。

以资本运作助推企业做大做强。节能环保产业发展的宏观因素和微观条件在不断完善。随着政策、技术、资金等各项微观条件的不断完善，工业节能产业在“十二五”期间将呈现龙头带动、多点开花的局面。在产业发展黄金时期，除加强企业自身管理、技术水平外，资本运作是企业实现业务快速扩张的另一条重要途径。工业节能企业应结合自身特点和实力，正确定位，尽可能利用中国初步形成的多层次资本市场，进行资本运作，实现产融的有效结合从而助推工业节能企业做大做强。

编辑：环保人
工业节能产业将迎来重大机遇