投资建议

　　维持 8 月行业观点：1)空调预计7 月零售转正、内销出货量也能在持平附近(由于渠道还在去库存调结构所以出货量增幅估计小于零售量)，8 月预计也差不多情况(尽管去年同期增速已经降至3%、但2010 年的8 月也是相当高的基数);冰洗电视出货量估计也不会出现超预期的好转(一方面是需求问题、一方面是为了适应节能补贴的调结构)。2)原材料价格变化宜人，白电原材料价格6 月至今同比下降了15%，比上半年的10%还多，对毛利率依然有利;但黑电则相反，7 月40、42、50 寸均环比涨了1 美金。3)利率同比下降能够降低同期贴现较多的企业的财务费用率。4)竞争格局继续强者愈强，城市零售量份额海尔空调同比上升明显、美的系产品则环比已经企稳。

　　维持 8 月策略：3Q 行业基本面平淡，7 月天气给力程度一般，8 月即使酷暑也为时已晚，因此我们维持看淡3Q、看好中报后到4Q 的板块相对收益、建议3Q 在调整中增持家电的策略。8 月仍是中报季，因此继续重点推荐中报好估值低的公司格力、海尔、兆驰、老板。上周四、五市场风格转为超跌股反弹，因此家电股中美的、苏泊尔、三洋表现较好，但由于公司基本面只是企稳、尚未出现超越行业的好转，因此还是维持我们的推荐顺序;对于参与超跌反弹个股的投资者，我们建议要么耐心持有等待基本面真正出现超越行业的好转，要么在反弹中见好就收。

　　维持 8 月配置组合：格力、兆驰、海尔、老板各25%。如华帝复牌，也建议买入。

　　一周市场回顾

　　上周沪深 300 涨跌幅+0.2%，家电以-0.3%略跑输。8 月以来，沪深300 涨跌幅+0.9%，家电以+0%跑输。我们中期策略认为三季度平淡，四季度看好;7 月至今家电市场表现的确在调整。

　　我们的 8 月配置组合的4 只个股8 月以来涨跌幅为格力-3.6%\兆驰+4.9%\海尔-1.6%\老板-0.7%;由于市场风格暂时转为超跌反弹，只有兆驰跑赢市场和行业，对此我们的观点见上文8 月策略。

　　一周行业回顾

　　产业在线 6 月液晶电视出货量点评：行业内销持平，TCL 份额持续上升。

　　1H12LCD 电视行业总销量增速+6%，内外销增速分别为0%、+11%。6 月与5 月的内销增速相近，外销2Q 逐月下降。TCL 内外销均保持快速增长，1H12 市场份额同比上升4 个百分点，已达到行业第一。

　　中怡康 6 月城市零售数据点评：终端需求未见明显改善。1-6 月，对比空冰洗电四大产品的出货量和零售量增速可见，零售量的变化趋势和出货量基本一致，但仍是负增长。6 月油烟机和燃气灶的零售量同比下降10%左右，上半年累计降幅分别为8%、6%。1-6 月，小家电中豆浆机最差累计降幅达35%;电水壶最好同比下降1%;其他产品下降10%左右。

　　奥维周数据点评：奥维周数据显示，7.23-7.29 周589 个县市的3754 家监测的空冰洗零售量增速分别为-23.4%、-28.2%、-26.3%;4288 个监测门店的液晶电视零售量增速为-6.7%;今年以来累计零售量增速分别为空调-33%、冰箱-32%、洗衣机-34%、液晶电视-19%。空调7 月四周累计零量同比转为下降2.9%，由于奥维对空调零售监测量的代表性仅约为20%，我们估计全国零售量应能转正。